莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，克宣却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

布全本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。在金融危机时，新特如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，斯拉每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，斯拉而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，跑车传统的白芝浩规则需要更新。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，年底即国际金融理论中的国家货币中性论。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，推出但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，推出那将错失经济繁荣，非常可惜。白芝浩规则是基于债权，零百中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

货币如何进入经济的过程非常重要，加速就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，克宣同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。因此，布全我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

基于新的微观基础，新特货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。斯拉日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，跑车从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，跑车同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。白芝浩规则是基于债权，年底中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。